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? ? 一、垃圾焚燒的概況
? ? 垃圾焚燒即通過適當的熱分解、燃燒、熔融等反應，使垃圾經過高溫下的氧化進行減容，成為殘渣或者熔融固體物質的過程。
? ? 垃圾焚燒是一種較古老的傳統的處理垃圾的方法，由于垃圾用焚燒法處理后，減量化效果顯著，節省用地，還可消滅各種病原體，將有毒有害物質轉化為無害物，故垃圾焚燒法已成為城市垃圾處理的主要方法之一。現代的垃圾焚燒爐皆配有良好的煙塵凈化裝置，減輕對大氣的污染。
? ? 年初至今，申萬環保指數下跌49.1%，跑輸上證綜指26.9個百分點，跑輸創業板指21.2個百分點，在所有申萬行業中跌幅居前，申萬環保板塊PE（TTM）今年以來持續下滑。
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環保行業PE（TTM）圖
數據來源：公開資料整理
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? ? 我國城鎮生活垃圾處理主要是衛生填埋和焚燒兩種。衛生填埋是我國目前主要的垃圾處理方式，根據垃圾自然降解原理，采用嚴格的科學管理手段，使垃圾不對周圍環境造成污染的綜合性方法，優點是技術成熟、投資成本低、對垃圾要求低；缺點是占用土地面積較大，且可能發生滲漏，造成二次污染。垃圾焚燒是指將垃圾置于850攝氏度以上高溫環境中，使垃圾中的活性成分經過氧化轉化成性質穩定的殘渣，釋放熱量并用于供熱及發電，優點是能量利用效率高、對環境造成影響小、占地面積小；缺點是初期投資大、技術要求較高。
? ? 隨著城鎮化率水平的提升，我國城市生活垃圾量穩步增加。對比發達國家，我國城鎮化率仍有較大的差距。2017年我國城鎮化率僅為58.52%，與發達國家普遍80%以上的城鎮化率相比，提高空間較大。
? ? 伴隨經濟發展以及居民生活水平的提升，城鎮人均產生垃圾量也將隨之提升。若按照2020年城鎮化率達到60%、城鎮人均1.2千克/天的垃圾產生量計算，中國的城鎮垃圾量將達到34000萬噸/年。若按未來城鎮化率達到80%、城鎮人均1.2千克/天的垃圾產生量計算，未來中國城鎮垃圾量將達到45000萬噸/年。就當前而言，我國城鎮垃圾無害化處理率超過95%，絕對量持續增長。
? ? 二、我國垃圾焚燒發展現狀
? ? 2018年2月，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發了《農村人居環境整治三年行動方案》，對東部地區農村提出“基本實現農村生活垃圾處置體系全覆蓋”的目標，對中西部地區農村提出現“力爭實現90%左右的村莊生活垃圾得到治理”的目標。
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調整后環保板塊2014Q3-2018Q3營業收入
數據來源：公開資料整理
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? ? 農村的垃圾產生規模和人均垃圾產生量遠遠偏低，雖然存在鄉村人口萎縮的情況，但由于農村地區垃圾收集、處置率存在較大的提高空間，依靠對未處理的垃圾存量的消化和擴大處理覆蓋，未來農村垃圾處理規模的擴張可期。
? ? 我國垃圾焚燒在無害化處置中的占比為31%，填埋仍是主要的垃圾處理方式，垃圾焚燒行業仍有發展空間，行業集中度相對較高，競爭格局趨于穩定。
? ? 2017年垃圾焚燒發電現金收入比101.55%，高于其他細分行業，表現出運營類業務良好的現金流情況。
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垃圾焚燒毛利率僅次于監測行業圖
數據來源：公開資料整理
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環保細分行業中垃圾焚燒凈利率最高圖
數據來源：公開資料整理
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垃圾焚燒行業現金收入比最高圖
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垃圾焚燒行業資產負債率處于中等水平圖
數據來源：公開資料整理
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無害化處置仍以填埋為主（單位：萬噸）
數據來源：公開資料整理
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? ? 三、我國垃圾焚燒行業競爭格局
? ? 垃圾焚燒產業拓展迅速，龍頭并起。隨著行業規范趨嚴，逐漸淘汰落后產能，龍頭集中趨勢有望繼續加強，基本奠定國內行業競爭格局，但受制于地域分布等原因，行業集中度總體偏低。
? ? 隨著垃圾焚燒產業政策推進、行業規范趨嚴、龍頭企業在運營能力和項目經驗等方面的競爭優勢凸顯，行業競爭格局清晰，龍頭集中趨勢不斷加強。
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垃圾焚燒行業集中度仍有望提高圖
數據來源：公開資料整理
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生活垃圾焚燒無害化處理能力（萬噸/日）圖
數據來源：公開資料整理
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垃圾焚燒上市公司產能利用率比較圖
數據來源：公開資料整理
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? ? 四、焚燒垃圾行業的未來趨勢
? ? 按照2020年農村人口占總人口的40%、農村人均0.35千克/天的垃圾產生量計算，農村地區在2020年產生垃圾的量為7000萬噸/年。按照規劃完成對農村地區90%垃圾的處理計算，農村地區共需要6300萬噸垃圾處理規模，對比而言，需要補充1800萬噸的垃圾處置能力，這部分欠缺將可通過城鄉垃圾處理資源的合理調配完成覆蓋。農村地區常年堆存未處理的垃圾則可作為補充，提高垃圾處置設施利用效率。
? ? “十三五”全國城鎮生活垃圾無害化處理設施建設規劃》提出，到2020年全國垃圾焚燒處理能力達到59.14萬噸/日，占無害化處理能力的比例達到54%。
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生活垃圾焚燒無害化處理能力及預測圖（萬噸/日）
數據來源：公開資料整理
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2020年生活垃圾無害化處理產能規劃預測圖（萬噸/日）
數據來源：公開資料整理
